欧洲商用车 · 并购 · 中重卡份额公司公告 2026-10-27 至 11-01

塔塔接管依维柯：首期交割持股 89.42%，依维柯 2025 年欧洲重卡份额 7.3%，沃尔沃 19.0%

2026 年 10 月 30 日，塔塔汽车完成对依维柯集团要约收购的首期交割，要约方持有 238157212 股普通股，约占剔除库存股后普通股的 89.42%，首期对价合计约 34.29 亿欧元。依维柯 2025 年在欧洲交付卡车 87224 辆，其中轻型商用车 65758 辆、7.5 吨及以上中重卡 21466 辆；按欧洲 25 国注册口径，16 吨以上重卡份额 7.3%。沃尔沃集团称旗下沃尔沃卡车 2025 年欧洲重卡份额 19.0%，连续第二年第一。塔塔商用车 FY26 批发量约 42.8 万辆，10 月海外中重型及中间级商用车约 1449 辆。

塔塔汽车 / 依维柯联合公告 · 2026-10-30 依维柯最终结果公告 · 2026-10-27 依维柯 FY2025 与 Q2 2026 业绩沃尔沃集团 2025 年报告特拉通 / 戴姆勒卡车 2025 年度业绩塔塔汽车 10 月销量 · 2026-11-01 ACEA 2026 年前三季度

01 / 交易

交易结构与对价

要约价每股 14.40 欧元（含息），由初始 14.10 欧元在 10 月 9 日加价 0.30 欧元而来。首期应约 238157212 股，对价合计 3429463852.80 欧元。防务业务（IDV 和 ASTRA 品牌）已于 3 月 18 日以企业价值 17 亿欧元出售给莱昂纳多，塔塔买下的是卡车、客车、FPT 动力总成和金融服务。依维柯尚未退市，11 月 2 日至 6 日重开应约，11 月 13 日付款。

依维柯普通股 271215400 股：要约方首期持有 238157212 股，库存股 4868597 股

股 · 截至 2026-10-30 首期付款日；剩余为本页换算

来源：依维柯集团最终结果公告，2026-10-27；塔塔汽车 / 依维柯联合公告，2026-10-30

▸ 应约股份约占全部普通股 87.81%，剔除库存股后约 89.42%。未应约的流通股约 28189591 股，可在 11 月 2 日至 6 日的重开期内按同一价格应约。

首期对价 3429 百万欧元，依维柯 2025 年合并营收 13428 百万欧元，卡车业务营收 8873 百万欧元

百万欧元 · 营收为不含防务的持续经营口径；防务售价为莱昂纳多公告

来源：依维柯集团 2025 年全年业绩，2026-02-12；最终结果公告，2026-10-27；莱昂纳多公告，2026-03-18

▸ 首期对价约为依维柯 2025 年合并营收的四分之一，接近一个季度的营收。防务业务另以 1615 百万欧元现金对价（企业价值 1700 百万欧元）单独出售，不在塔塔这笔交易里。

依维柯控制权变更时间线：2026 年 3 月 18 日防务出售至 11 月 13 日重开期付款

日期 · 公司公告

2017-12-27

吉利控股宣布收购沃尔沃集团 8.2% 股本

成为沃尔沃集团按股本计最大股东，未取得控股权。

2026-03-18

莱昂纳多完成收购依维柯防务业务

IDV 和 ASTRA 品牌，企业价值 17 亿欧元。

2026-10-09

要约价从 14.10 欧元提高到 14.40 欧元

加价 0.30 欧元，均为含息价格。

2026-10-27

公布最终结果

应约 238157212 股，对价合计 3429463852.80 欧元。

2026-10-30

首期交割，依维柯成为塔塔汽车的一部分

塔塔集团主席 N. Chandrasekaran 任董事长，Olof Persson 任首席执行官。

2026-11-02 至 11-06

重开应约期

11 月 3 日依维柯发布三季报，11 月 13 日支付重开期应约股份。

来源：依维柯集团、莱昂纳多、吉利控股公告

塔塔付出约一年营收四分之一的钱，买下的是一家不含军品的民用商用车企业。

02 / 份额

依维柯欧洲份额

依维柯 2025 年欧洲卡车交付 87224 辆，2024 年为 109757 辆；其中轻型商用车 65758 辆，中重卡 21466 辆。按依维柯统计的欧洲 25 国初步注册口径，轻型商用车份额 11.9%，中重卡（7.5 吨及以上）8.2%，重卡（16 吨以上）7.3%。沃尔沃集团按 Europe 30 口径称沃尔沃卡车重卡份额 19.0%；两家口径不同，只能看大致差距。

依维柯欧洲卡车交付：2024 年 109757 辆，2025 年 87224 辆，其中轻型商用车 65758 辆

辆 · 海军蓝为轻型商用车（3.5–7.49 吨），湖蓝为中重卡（7.5 吨及以上）

来源：依维柯集团 FY2025 业绩演示第 37 页，不含防务与消防业务

▸ 轻型商用车交付减少 19443 辆，降幅 23%；中重卡减少 3090 辆，降幅 13%。2025 年欧洲卡车交付中轻型商用车约占 75.4%。

2025 年欧洲重卡份额：沃尔沃 19.0%，雷诺卡车 9.4%，依维柯 7.3%

% · 沃尔沃、雷诺卡车为 Europe 30 口径；依维柯为欧洲 25 国、16 吨以上口径

来源：沃尔沃集团 2025 年第四季度及全年报告；依维柯集团 FY2025 业绩演示第 28 页

▸ 戴姆勒卡车称梅赛德斯-奔驰卡车 2025 年在 EU30 中重卡市场重回第一。沃尔沃与雷诺卡车同属沃尔沃集团，两者合计 28.4%（本页换算）。

依维柯欧洲份额：2025 年全年、2025 年四季度、2026 年二季度，重卡依次为 7.3%、7.0%、5.8%

% · 欧洲 25 国初步注册口径

来源：依维柯集团 FY2025 业绩演示第 6、28 页；2026 年二季度业绩演示第 6 页

▸ 2026 年二季度欧洲中重卡行业量同比增长 9%，其中重卡增长 10%，依维柯重卡份额 5.8%、同比下降；同期轻型商用车份额 12.6%，比 2025 年全年的 11.9% 高。

2025 年欧洲中重卡交付或销量：特拉通 103870 辆，沃尔沃 87539 辆，依维柯 21466 辆

辆 · 特拉通为 EU27+3 卡车销量；沃尔沃为欧洲重中型交付；依维柯为欧洲 7.5 吨及以上交付

来源：特拉通 2026 年度业绩演示第 25 页；沃尔沃集团 2025 年报告；依维柯集团 FY2025 业绩演示第 37 页

▸ 三家的地域与吨位口径不同。依维柯的欧洲中重卡交付约为沃尔沃欧洲重中型交付的 24.5%（本页换算）。

2026 年 1–9 月欧盟新注册卡车 245079 辆：柴油 91.7%，可充电车型 5.3%

% · 可充电车型含纯电与插混；其他为本页换算

来源：ACEA 2026 年前三季度商用车注册新闻稿（EuropaWire 转载全文），2026-10-28

▸ 前三季度欧盟新卡车注册同比增长 7.5%，重卡增长 8.5%；可充电卡车同比增长 49.8%，份额仍为 5.3%。

换了控股股东，依维柯在欧洲重卡的排位短期内不会因交易本身改变，它的重卡份额还在下滑。

03 / 塔塔

塔塔销量与缺口

塔塔汽车 2026 年 10 月国内加国际商用车销量 47652 辆，同比增长 27%。中重型及中间级商用车（MH&ICV）国内 19263 辆，国内加国际 20712 辆。FY26（2025 年 4 月至 2026 年 3 月）商用车批发量 428K 辆，同比增长 14%，国内增长 12%、出口增长 54%。

塔塔汽车 10 月中重型及中间级商用车 20712 辆：国内 19263 辆，海外约 1449 辆

辆 · 海外为国内加国际减国内，本页换算

来源：塔塔汽车 2026 年 10 月销量公告，2026-11-01

▸ 10 月塔塔中重型及中间级商用车的海外量约占该类别 7.0%（本页换算），国内仍是主体。

年销量对照：塔塔商用车 FY26 批发量约 428000 辆，依维柯 2025 年车辆交付 139237 辆

辆 · 塔塔为 2025 年 4 月至 2026 年 3 月财年；依维柯为 2025 日历年卡车加客车

来源：塔塔汽车 FY26 业绩公告，2026-05-13；依维柯集团 FY2025 业绩演示第 37 页

▸ 塔塔 FY26 批发量约为依维柯 2025 年车辆交付的 3.1 倍（本页换算，两者统计期不同）。

依维柯 2025 年卡车交付 125267 辆：欧洲 87224 辆，南美 20696 辆，其他地区 17347 辆

辆 · 不含客车

来源：依维柯集团 FY2025 业绩演示第 37 页

▸ 依维柯 2025 年卡车交付约 69.6% 在欧洲（本页换算）。

塔塔汽车 10 月商用车销量：2025 年 37530 辆，2026 年 47652 辆

辆 · 国内加国际

来源：塔塔汽车 2026 年 10 月销量公告，2026-11-01

▸ 同比增加 10122 辆，增幅 27%（本页换算差值）。

两种进入方式对照：吉利 2017 年入股沃尔沃集团 8.2%，塔塔 2026 年持有依维柯 89.42%

公司公告口径

项目	吉利控股 → 沃尔沃集团	塔塔汽车 → 依维柯集团
时间	2017 年 12 月 27 日宣布	2026 年 10 月 30 日首期交割
持股	8.2% 股本，按股本计最大股东	剔除库存股后约 89.42%
控制权	未取得控股权	依维柯成为塔塔汽车的一部分，董事会改组
交易方式	从 Cevian 受让股份	全现金自愿要约，每股 14.40 欧元

来源：吉利控股公告，2017-12-27；塔塔汽车 / 依维柯联合公告，2026-10-30

对欧洲的车队用户和零部件供应商，眼下变的是依维柯背后的股东，产品、网点和采购怎么调，要看塔塔的整合安排。

04 / 数据速查

数字、口径与来源

数字	口径	来源
238157212 股 / 89.42%	首期交割后要约方持股，剔除库存股	塔塔汽车 / 依维柯联合公告，2026-10-30
3429463852.80 欧元	首期应约股份对价合计，每股 14.40 欧元	依维柯最终结果公告，2026-10-27
16.15 亿欧元	防务业务现金对价，企业价值 17 亿欧元	莱昂纳多公告，2026-03-18
13428 百万欧元	依维柯 2025 年合并营收，不含防务	依维柯 2025 年全年业绩，2026-02-12
87224 / 65758 / 21466 辆	依维柯 2025 年欧洲卡车 / 轻型商用车 / 中重卡交付	依维柯 FY2025 业绩演示第 37 页
11.9% / 8.2% / 7.3%	依维柯 2025 年欧洲 25 国轻型商用车 / 中重卡 / 重卡份额	依维柯 FY2025 业绩演示第 28 页
6.4% / 5.8%	依维柯 2026 年二季度中重卡 / 重卡份额	依维柯 2026 年二季度业绩演示第 6 页
19.0% / 9.4%	沃尔沃 / 雷诺卡车 2025 年欧洲重卡份额	沃尔沃集团 2025 年报告
87539 辆	沃尔沃集团 2025 年欧洲重中型卡车交付	沃尔沃集团 2025 年报告
103870 辆	特拉通 2025 年 EU27+3 卡车销量	特拉通 2026 年度业绩演示第 25 页
47652 辆 / +27%	塔塔汽车 2026 年 10 月商用车销量	塔塔汽车公告，2026-11-01
19263 / 20712 辆	塔塔 10 月国内 / 国内加国际中重型及中间级商用车	塔塔汽车公告，2026-11-01
428K 辆 / +14%	塔塔商用车 FY26 批发量	塔塔汽车 FY26 业绩公告，2026-05-13
245079 辆 / 5.3%	2026 年 1–9 月欧盟新卡车注册 / 可充电车型份额	ACEA，2026-10-28
8.2%	吉利控股 2017 年收购的沃尔沃集团股本比例	吉利控股公告，2017-12-27
约四分之一 / 75.4% / 24.5% / 69.6% / 约 1449 辆 / 3.1 倍	对价 ÷ 营收；轻商 ÷ 欧洲卡车；依维柯 ÷ 沃尔沃中重卡；欧洲 ÷ 全部卡车；国内加国际 − 国内；塔塔 ÷ 依维柯	本页换算